کتاب ها

پیشگفتار

لیزینگ یکی از پیچیده ترین شیوه های تامین مالی امروزی است و اتخاذ تصمیمات موثر و موفق در این صنعت نیازمند تجربه فراوان است . در طول مدت یک اجاره ، ریسک و بازده آن و همچنین عوامل موثر بر این ریسک و بازده تغییر می کنند.

کتاب مدیریت پرتفوی لیزینگ ، نوشته تونزند واکر ، یکی از متخصصین لیزینگ ، نحوه برآورد ریسک پرتفوی های اجاره و نحوه مدیریت آن را تشریح می کند . در این کتاب ابزار های مالی مختلفی برای اندازه گیری ریسک ، محاسبه بازده و تخمین اثرات تنوع پرتفوی معرفی و به کار گرفته می شوند .

سه موضوع اصلی در این کتاب مطرح می شود . اول اینکه با مرتب کردن اجزای قابل کمی سازی تصمیمات در قالب یک مدل ، که بتواند نتایج قابل درک و قابل استفاده تولید کند ، می توان ریسک پرتفوی اجاره را کنترل کرده و بازده آن را افزایش داد .

موضوع دوم این است که یک “میانگین ” اطلاعات زیادی در بر ندارد . از میانگین قیمت مجموعه ای از کامیون های دست دوم و یا میانگین احتمال قصور مستأجرین  نمی توان نتایج قابل استفاده ای به دست آورد . وقتی صحبت ریسک به میان می آید ، لازم است که محدوده ی احتمالات حول میانگین مشخص باشد تا بتوان نتایج واقعی تر گرفت . موضوع سوم هم این است که مدل ، به خودی خود تصمیم گیری نمی کند ؛ تصمیم نهایی حاصل ترکیب یک مدل منظم ، نتایج اندازه گیری شده و تجربه خواهد بود .

 بسیاری از ایده ها و مفاهیم این کتاب ، برای سال ها در بازار ارز و سرمایه وجود داشته اند . در این کتاب این ایده ها و مفاهیم بر روی لیزینگ پیاده سازی می شوند و سپس نحوه ی استفاده از این مفاهیم در مدل های قابل استفاده تشریح می شود . مفاهیم مهم در قالب کلمات ، اشکال و معادلات توصیف خواهند شد . این کتاب به فعالان لیزینگ ابزارهایی ارائه می دهد که آنها را قادر خواهد ساخت تا کسب و کار خود را به گونه ای ساده تر و مطمئن تر مدیریت کنند . هدف ما این است که پیاده سازی و استفاده از این ابزار ها ساده و عملی باشد . تمامی ابزار ها در نرم افزار MS Excel  و با به کارگیری شبیه سازی مونته کارلو قابل پیاده سازی هستند .

پیشنهاد نویسنده این است که ابتدا کتاب را یک بار به طور گذرا مطالعه کنید ، ایده های مورد نظر خود را انتخاب نمایید و سپس از کتاب به عنوان مرجع راهنما برای پیاده سازی ایده های خود استفاده کنید . این کتاب اساساً در قالب یک کتاب مرجع طراحی شده است .

فصل اول لیزینگ را برای مخاطبانی که با آن آشنایی کامل ندارند معرفی می کند . در این فصل فعالان لیزینگ با یک طرز نگرش به اجاره ، به عنوان مجموعه ای از جریانات نقدی که شامل ریسک های خاص هستند و بازده مشخصی دارند ، آشنا خواهند شد .

فصل های 2 ، 3 و 5 کتاب ، به ریسک های اصلی لیزینگ – یعنی ریسک تجهیزات ، ریسک اعتباری و ریسک مالیاتی خواهند پرداخت . در این فصول تاکید خواهد شد که این ریسک ها در طول دوره اجاره تغییر می کنند . درفصل 4 ابزاری برای قیمت گذاری اجاره ها با در نظر گرفتن ریسک معرفی می شوند . در این ابزار سه عنصر اساسی مد نظر قرار می گیرند : (1) ریسک تجهیزات در طول زمان تا پایان مدت اجاره (2) احتمال قصور مستأجر و تغییرات این احتمال در طول زمان و (3) تغییرات میزان بازیافت سرمایه از مستأجرینی که قصور کرده اند . با توسعه این تحلیل می توان بازده سرمایه را با در نظر گرفتن ریسک در طول مدت اجاره برآورد کرد .

فصل 6 به اختیارات موجود در قرارداد اجاره ، نحوه محاسبه ارزش آنها و قیمت گذاری آنها برای مستأجر می پردازد. در فصل 7 ، مباحث فصل 1 ، یعنی میزان بازده با توجه به میزان ریسک مجدداً مورد بحث قرار می گیرند .

فصل 8 به متنوع سازی ، نحوه اندازه گیری و چگونگی تغییرات تنوع خواهد پرداخت . تنوع در فصل 9 بیشتر مورد بحث قرار خواهد گرفت . فصل 9 نشان می دهد که چگونه می توان عوامل اقتصادی مرتبط با اعتبار مستأجر و همچنین تجهیزات را ردیابی و از آنها به عنوان اخطار اولیه وجود مشکل استفاده کرد .

مسیر این کتاب با یک اجاره منفرد آغاز می شود ؛ در فصل 8 به نحوه ارتباط اجاره های مختلف با یکدیگر پرداخته می شود و در نهایت ، در فصل 10 ، در مورد اجاره ها در قالب پرتفوی بحث خواهد شد . ریسک و بازده اندازه گیری شده هر اجاره ، و همچنین اجزای این ریسک ها و بازده ها ، در یک مدل پرتفوی جمع بندی خواهد شد . این مدل نشان خواهد داد که برای حصول بیشترین بازده با توجه به حداکثر ریسک قابل قبول چه ترکیبی از اجاره ها را باید در پرتفوی گنجاند . در این فصل همچنین در مورد حداکثر ریسک قابل قبول نیز بحث خواهد شد .

فصل 11 به راهکارهای حذف یا کاهش ریسک ها می پردازد . روش های کاهش ریسک گوناگونی در بازار موجودند که مرسوم ترین آنها در اینجا مورد بحث قرار می گیرند . فصل آخر نیز به مدیریت پرتفوی اختصاص دارد و تمامی ابزار ها  را در یک قالب سازمانی به کار خواهد گرفت .